当IPO不再是“独木桥”：一位创业者的亲身感悟与真实体验

张磊（化名）是一家半导体材料企业的创始人，公司成立于2019年，专注于高端封装材料的研发与生产。2023年，他第一次递交IPO申请，结果在问询阶段就折戟沉沙。那段时间，他常常失眠——不是为产品研发，而是为资本市场的门槛而焦虑。

那个让创业者绝望的年份

2024年，整个IPO市场像是被按下了暂停键。张磊告诉我，他认识的创业者中，有人用了三年时间筹备IPO，最终选择了撤回申请；有人因为财务数据的一点瑕疵，被反复问询，最终身心俱疲。那一年，市场上传言四起——“IPO太难了”“窗口期已经关闭”“还是等一等吧”。

数据显示，2024年全年仅77家企业获得受理，沪深交易所受理家数均为个位数。与此同时，撤单数量创下历史新高。张磊说，那段时间他几乎要放弃融资计划，转而寻找银行贷款或其他方式。

转机来临：温暖的政策信号

变化发生在2025年。年初，他注意到几个重要信号：科创板开始讨论对未盈利企业的差异化监管方案；创业板宣布启用未盈利上市标准。6月，科创板“1+6”政策配套规则正式落地；同月，创业板首家未盈利IPO企业大普微成功过会。

“看到这些消息，我的第一反应是——春天可能要来了。”张磊说，他开始重新审视自己的IPO计划。2025年全年，沪深北三所合计受理251家企业IPO申请，是2024年的3.26倍；109家企业顺利过会，数量是2024年的2倍；撤单数量大幅减少77%。

“这些数字背后是实实在在的变化。”张磊感慨道，“以前总觉得IPO是一座独木桥，千军万马挤过去，成功率极低。但现在，监管层的态度更加务实了——他们不再单纯看盈利指标，而是更关注企业的创新能力和成长潜力。”

成功的关键要素：不是运气，而是准备

张磊复盘了那些成功过会的企业案例，发现了几个共同特点。

第一，规范运营是基础。那些成功过会的企业，往往在申报前两三年就开始规范化运作——财务、法务、内控，每一个环节都不容马虎。张磊说，他们公司在2023年撤单后，痛定思痛，花了大半年时间完善内部治理结构，“这笔时间投入是值得的”。

第二，信息披露要充分。深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非指出，拟IPO企业尽管经历了多轮问询并成功过会，但最终因注册流程耗时过长、市场环境变化或企业自身调整等原因选择撤回申请，一个普遍问题是“信息披露不充分”。张磊深以为然：“监管层的问询不是为了为难企业，而是为了保护投资者。坦诚面对、充分披露，是最聪明的做法。”

第三，行业赛道要符合政策导向。2025年获受理的企业中，制造业细分领域占比较高——半导体材料与设备、工业机械、电子元器件等领域的申报尤为活跃。张磊说，这并非偶然，“资本市场正在向新质生产力集聚，选择一个符合政策导向的赛道，某种程度上就是选择了一个加分项”。

给同行者的真诚建议

回顾这一年的变化，张磊想对同行说几句话。

“IPO不是终点，而是企业发展的一个新起点。”他强调，“在筹备IPO的过程中，千万别只盯着上市那一刻的荣耀，而忽视了企业的基本面和可持续性。监管层看重的，不是你今天的数据有多漂亮，而是你的明天有多值得期待。”

“对于还在犹豫的创业者，我想说——政策窗口正在打开，但机会永远留给有准备的人。与其焦虑于外部环境的变化，不如把时间花在完善内部管理、提升创新能力上。2025年的市场告诉我们一个道理：只要方向对了，路再远也能到达。”

采访结束时，张磊透露，他们公司已经重新启动了IPO辅导工作，预计2026年上半年正式申报。“这一次，我相信自己准备好了。”他笑着说，语气中满是坚定与期待。