维维股份困局解码：从"欢乐开怀"到产能空置，豆奶大王的衰退轨迹深度复盘

2025年4月10日，维维股份交出了一份令人唏嘘的成绩单。营收33.49亿元，同比下降8.42%，归母净利润3.35亿元，同比下降18.63%。这已经是该公司营收连续第六年下滑。

数字背后隐藏着一个残酷的事实：曾经的"豆奶大王"正在经历前所未有的品牌塌陷。

辉煌与衰退的十字路口

1995年前后，"维维豆奶，欢乐开怀"这句广告语几乎成为一代人的童年记忆。彼时的维维豆奶，凭借一句朗朗上口的slogan和铺天盖地的电视广告，迅速占领国内市场，赢得"中国豆奶大王"称号。那是一个快消品攻城掠地的黄金年代，维维股份一度站在风口之巅。

然而，市场从不会为过去的荣光买单。2020年至2025年，维维股份的营收数据勾勒出一条清晰的衰退曲线：47.99亿→45.68亿→42.22亿→40.36亿→36.56亿→33.49亿。每个数字都在无声诉说着品牌的失速。

产能空置率背后的结构性危机

真正令人触目惊心的是产能数据。维维食品饮料股份有限公司设计年产能6万吨，2025年实际产能仅2.49万吨，空置率超过58%。珠海维维大亨乳业有限公司设计产能1.8万吨，实际产能0.49万吨，空置率高达72%。

这组数据揭示的不只是产能过剩，而是产品结构与市场需求之间日益扩大的鸿沟。消费者偏好早已发生根本性转变——从冲调豆奶转向即饮蛋白饮料、从单一品类转向多元化选择。维维的核心产品线未能及时跟进这种结构性变化。

核心业务板块的精准画像

从产品矩阵维度分析，2025年各板块表现呈现明显的分化特征。固体冲调饮料板块（豆奶粉、豆浆粉等）营收18.3亿元，同比下降5.55%；动植物蛋白饮料板块（牛奶、鲜奶等）营收3.41亿元，同比下降12.04%；粮油初加工板块下降7.41%；粮油仓储贸易板块下降11.68%。唯一实现增长的茶类产品（怡清源品牌）营收5099.14万元，同比增长15.32%，但该板块基数较小，对整体营收贡献有限。

传统核心板块的持续萎缩与新兴板块的规模不足，构成了维维当前最棘手的业务困境。

渠道变革的得与失

面对颓势，维维股份尝试通过渠道重构寻求突破。2025年将电商渠道重分类至直营渠道后，直营渠道营收同比增长121.16%至2.07亿元。然而，作为营收主力的经销商渠道同比下滑12.08%至30.55亿元。增量难以覆盖存量跌幅，整体营收仍在下行通道。

内控缺陷的深层代价

除经营层面的挑战外，信息披露违规问题同样值得关注。2022年至2024年，因部分粮油贸易业务收入确认方法不当，导致连续三年定期报告营收与成本披露不准确。江苏证监局对上交所均采取了监管措施。更早前的2020年，原控股股东维维集团2017年至2019年累计非经营性违规占用上市公司资金27.53亿元，这一资金占用典型案例最终导致公司股票简称变更为"ST维维"。

国资入局后的品牌矩阵重塑

2021年7月，徐州市新盛投资控股集团取得控股权，徐州市国资委成为实际控制人。新管理层确立了"生态农业、大粮食、大食品"核心发展战略。目前旗下拥有六大品牌：维维（豆奶）、百分植（豆浆粉）、天山雪（牛奶）、六朝松（小麦粉）、怡清源（茶）、汉元酒（酒）。

品牌矩阵的扩展能否真正转化为市场竞争力，仍有待时间检验。在快消品市场竞争日趋白热化的当下，维维需要回答的核心命题是：如何在品牌老化与消费升级之间找到真正的突破口。