爱美客年度业绩发布；Q4营收降幅收窄；业务拓展助力长远布局。

医疗美容行业在近年经历了宏观环境调整与竞争格局变化，爱美客作为行业重要参与者，发布了2025年年度业绩报告。整体来看，公司营收出现一定下滑，但第四季度单季表现显示出改善迹象，业务结构优化与产品矩阵完善为未来发展奠定基础。

报告显示，2025年公司实现营业收入约24.53亿元，归母净利润约12.91亿元。尽管全年数据受行业增速放缓影响有所承压，但Q4单季度营收降幅明显收窄，这一变化为市场带来积极信号，显示出公司在调整期展现出的经营韧性。分业务观察，溶液类与凝胶类注射产品增速有所放缓，而冻干粉类产品收入占比提升，体现了产品结构的逐步多元化。

在费用投入方面，公司持续加大研发与销售推广力度。销售费用、管理费用以及研发费用均有不同程度增长，主要源于市场推广活动增加、团队规模扩大以及并购相关咨询成本上升。这些投入虽在短期内对业绩形成一定压力，但也为产品创新与市场拓展提供了有力支撑。公司毛利率保持在较高水平，期间费用率有所上升，整体反映出在收入波动环境下，企业主动布局长期竞争优势的战略选择。

产品创新是公司发展的核心驱动力之一。报告期内，多款新产品陆续落地，包括医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶产品于5月上市，米诺地尔搽剂获得批准，独家经销的注射用A型肉毒毒素产品也于2026年1月获证。这些进展完善了公司在玻尿酸、再生材料以及肉毒毒素三大品类的布局。同时，在研管线中，重组透明质酸酶、司美格鲁肽注射液以及去氧氨胆酸注射液等产品已获得临床试验批件，未来商业化潜力值得关注。

业务拓展层面，公司通过内生增长与外延并购双轮驱动。收购韩国REGEN公司85%股权后，将再生类产品AestheFill与PowerFill的全球销售权纳入体系，这些产品已在多个国家获批并贡献营收。此外，公司还通过收购成都众兴美源、投资上海维脉等方式，向上游原料与设备领域延伸，并成功备案化妆品新原料甘草查尔酮A。这些举措不仅丰富了产品矩阵，也增强了产业链协同能力，为长期可持续发展注入新动能。

展望未来，尽管医疗消费复苏存在不确定性，行业竞争可能继续加剧，但公司凭借完善的产品布局与持续创新投入，有望在市场回暖过程中把握机遇。风险因素包括新品研发进度、商业化落地以及商誉减值等方面，需要持续关注与管理。整体而言，爱美客正通过战略调整与资源优化，逐步构建更具韧性的业务体系。

在当前医美行业深度调整阶段，企业需平衡短期业绩压力与长期价值创造。爱美客的实践表明，通过加大研发投入、优化产品结构以及拓展国际市场，能够有效应对外部挑战。未来，随着消费环境逐步改善与新品逐步释放潜力，公司发展前景仍具想象空间。